Modelo DCF de AeroVironment en Google Sheets
Construye un DCF de AeroVironment en 6 pestañas con escenarios bear/base/bull. Caso base: $7.20/acción vs. ~$175 en el mercado.
Esta guía te explica cómo construir un modelo DCF a 5 años para AeroVironment (AVAV) en Google Sheets, con un gráfico de cascada de escenarios, que produce un valor intrínseco en el caso base cercano a $7.20 por acción frente a un precio de mercado que ronda los $175. La brecha no es un error del modelo. Ese es precisamente el punto. AVAV cotiza sobre la base de opcionalidad en defensa y narrativa geopolítica, no sobre el flujo de caja libre actual. Este modelo te permite cuantificar lo que el mercado está descontando en el precio frente a lo que los estados financieros históricos realmente respaldan, y luego mostrarlo visualmente en un solo gráfico que tu PM no podrá ignorar. El modelo se extiende en 6 pestañas vinculadas: Assumptions, P&L, FCFF, DCF, Sensitivity y Chart.
Lo que necesitarás
- Cuenta de Google Sheets con acceso de edición a un libro en blanco
- 10-K de AeroVironment para el año fiscal 2025 (año fiscal terminado el 30 de abril de 2025) y el 8-K más reciente
- Conteo de acciones diluidas de AVAV: 76.2M (tomado del proxy o la portada del 10-K)
- Familiaridad con los fundamentos del flujo de caja libre no apalancado y la construcción del valor terminal
- 30 a 45 minutos de tiempo de construcción enfocado
Guía paso a paso
Construye la pestaña Assumptions
La pestaña Assumptions es el panel de control de todo el modelo. Cada variable clave, como el crecimiento de ingresos, el margen EBIT, el WACC y la tasa de crecimiento terminal, vive aquí. Todo lo demás la referencia. Si un número aparece más de una vez en tu modelo sin rastrear hasta esta pestaña, ya introdujiste un problema de conciliación.
Nombra esta pestaña Assumptions. La columna A contiene las etiquetas de cada variable, la columna B los valores y la columna C las notas.
- B3**: Ingresos base FY2025:
850(en millones de USD). AVAV reportó $847.8M en ingresos para el FY2025 según el 10-K presentado en junio de 2025. - B4:B8**: Crecimiento de ingresos por año. Usa
8%, 10%, 12%, 10%, 8%para el caso base. Esto incorpora el escalamiento de Switchblade y Teal Drones con el riesgo de ejecución incluido. - B10**: Margen EBIT (caso base):
6.0%. El margen operativo ajustado de AVAV en el FY2025 fue de aproximadamente 5.8% según los suplementos de resultados. - B15**: WACC:
11.5%. Derivado de un beta de ~1.3, tasa libre de riesgo de 4.5%, ERP de 6% y apalancamiento mínimo. - B16**: Tasa de crecimiento terminal:
3.0% - B17**: Tasa de impuestos:
21% - B18**: Caja neta (FY2025):
280(en millones de USD, del balance general) - B19**: Acciones diluidas:
76.2(en millones) - B20**: Precio de mercado actual:
175(actualiza según sea necesario para la fórmula de brecha porcentual del Paso 4)
Pro Tip
Aplica rangos con nombre a B15, B16, B17 y B19 (WACC, TermGrowth, TaxRate, Shares). Los rangos con nombre hacen que las fórmulas de la pestaña DCF sean legibles y ayudan a detectar errores de conexión antes de que se propaguen a través de los 5 años de proyección.Proyecta ingresos y EBIT en la pestaña P&L
Agrega una pestaña llamada P&L. Las columnas B a G contienen el período FY2025A hasta FY2030E. La fila 2 es el encabezado de año. Los datos reales del FY2025 van en la columna B, y las proyecciones en C:G.
Cada año proyectado es una fórmula de crecimiento que extrae datos de Assumptions. No uses números codificados directamente después de la columna B.
- C3 (Ingresos FY2026)**:
='P&L'!B3*(1+Assumptions!$B$4)- arrastra hacia la derecha hasta FY2030, incrementando la referencia de fila de la tasa de crecimiento para cada año ($B$5,$B$6, etc.) - C5 (EBIT FY2026)**:
='P&L'!C3*Assumptions!$B$10 - C6 (D&A)**:
='P&L'!C3*0.056- 5.6% de los ingresos, en línea con el D&A de AVAV en FY2025 de $47.5M sobre $847.8M de ingresos - C7 (EBITDA)**:
='P&L'!C5+'P&L'!C6 - C8 (Capex)**:
=-'P&L'!C3*0.065- ingresado como negativo; 6.5% de los ingresos refleja la inversión en manufactura de drones por encima del D&A - C9 (ΔNWC)**:
=-'P&L'!C3*0.018- acumulación de capital de trabajo en 1.8% de los ingresos, también ingresado como negativo
Pro Tip
Colorea la columna B (datos reales) en gris y bloquéala. Las ediciones accidentales al ancla del FY2025 corrompen todos los cálculos posteriores y son sorprendentemente difíciles de detectar en un modelo extenso.Calcula el flujo de caja libre no apalancado
Agrega una pestaña llamada FCFF. Esta pestaña extrae todo de P&L, sin entradas manuales más allá de los encabezados. Cada celda es una referencia entre pestañas.
FCFF = EBIT × (1 - Tasa de impuestos) + D&A - Capex - ΔNWC
- C3 (NOPAT)**:
='P&L'!C5*(1-Assumptions!$B$17) - C4 (Reintegro de D&A)**:
='P&L'!C6 - C5 (Capex)**:
=-'P&L'!C8- en P&L el capex es negativo; invierte el signo aquí para que la suma del FCFF funcione correctamente - C6 (ΔNWC)**:
=-'P&L'!C9 - C7 (FCFF)**:
=SUM('FCFF'!C3:C6)
Pro Tip
Si el FCFF es negativo en los primeros años, revisa el NWC. Una empresa que crece sus ingresos más del 10% anual consumirá capital de trabajo. Un consumo anual de NWC de $15-18M sobre ingresos de $850-950M es realista para el perfil de manufactura de AVAV.Construye el motor DCF y el valor terminal
Agrega una pestaña llamada DCF. Aquí es donde se calcula el valor de $7.20. Estructura: descuenta el FCFF de cada año al WACC, calcula un valor terminal con el modelo Gordon Growth a partir del FCFF del Año 5, suma todo, agrega la caja neta y divide por las acciones.
- C3:G3 (Factores de descuento)**:
=1/(1+Assumptions!$B$15)^(COLUMN(C3)-2)- produce 1/1.115^1 hasta 1/1.115^5. Bloquea el desplazamiento de columna para que el arrastre funcione correctamente. - C4:G4 (VA del FCFF)**:
='FCFF'!C7*DCF!C3arrastrado hacia la derecha - B6 (Suma de VA de FCFF)**:
=SUM(DCF!C4:G4)- el caso base ronda los $79-81M - B8 (FCFF terminal)**:
='FCFF'!G7*(1+Assumptions!$B$16)- FCFF del Año 5 crecido un período - B9 (Valor terminal)**:
=DCF!B8/(Assumptions!$B$15-Assumptions!$B$16)- Gordon Growth; caso base ~$325M - B10 (VA del valor terminal)**:
=DCF!B9*DCF!G3- descontado al factor del Año 5; caso base ~$189M - B12 (Valor de empresa)**:
=DCF!B6+DCF!B10- caso base ~$268M - B13 (Valor del capital)**:
=DCF!B12+Assumptions!$B$18- agrega $280M de caja neta - B14 (Precio implícito por acción)**:
=DCF!B13/Assumptions!$B$19- divide por 76.2M de acciones
Pro Tip
Verifica el valor terminal como porcentaje del valor total de empresa. Si el VA del valor terminal supera el 75% del EV, el FCF de corto plazo es tan pequeño que el modelo es esencialmente un ejercicio de valor terminal. Para AVAV en el caso base, el VA del valor terminal es ~70% del EV. Es incómodo, pero honesto dado el perfil de FCF.Construye el análisis de escenarios bear / base / bull
Agrega una pestaña llamada Sensitivity. Estructura esto como una matriz de escenarios de 3 columnas con filas de variables nombradas, no como una tabla de datos de dos variables. Los escenarios nombrados comunican con más claridad en un deck para la junta.
| Variable | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| CAGR de ingresos (5 años) | 6% | 9% | 18% |
| Margen EBIT | 4.5% | 6.0% | 10.5% |
| WACC | 13.0% | 11.5% | 10.0% |
| Tasa de crecimiento terminal | 2.0% | 3.0% | 3.5% |
| Precio implícito | $4.10 | $7.20 | $22.40 |
El caso bull requiere que AVAV alcance márgenes al nivel de Adobe en un fabricante de hardware y una compresión del WACC que presupone una transformación significativa del modelo de negocio. Incluso a $22.40, la acción cotiza a aproximadamente 8 veces su valor intrínseco.
Para que los escenarios sean dinámicos en lugar de estáticos, agrega una lista desplegable de Data Validation en Sensitivity!$B$1 (opciones: Bear, Base, Bull). Luego, en la pestaña DCF, reemplaza las referencias directas a Assumptions con búsquedas condicionales:
=IF(Sensitivity!$B$1="Bull",Sensitivity!$D$3,
IF(Sensitivity!$B$1="Bear",Sensitivity!$B$3,
Sensitivity!$C$3))
Un cambio en la lista desplegable se propaga por todo el modelo en menos de un segundo.
- Agrega filas de EV/EBITDA implícito al final de la tabla de escenarios, referenciando
='P&L'!C7para el EBITDA del FY2026. Bear: ~3.1x. Base: ~5.5x. Bull: ~17x. El mercado actual valúa a AVAV por encima de 40x el EBITDA forward; ese contexto debe estar en cada comparación de escenarios. - Referencia todos los resultados de escenarios en la pestaña Chart usando
=SUMIFS(Sensitivity!C:C,Sensitivity!A:A,"Implied Price")para que el gráfico se actualice cuando cambies los supuestos.
Pro Tip
Antes de enviar el modelo a un sindicato bancario o a la junta directiva, protege la pestaña Sensitivity conDatos > Proteger hojas y rangos. Un revisor que edita el WACC a 7% y presenta el caso base resultante de $38 como defendible es un problema que puedes prevenir de forma estructural.Construye el gráfico de escenarios
Agrega una pestaña llamada Chart. Esta es la visualización que tu audiencia realmente verá. La forma más efectiva es un gráfico de barras que muestre los precios implícitos Bear/Base/Bull frente al precio de mercado actual de ~$175.
Configura un bloque de referencia pequeño en Chart!A1:C5. Referencia todos los valores desde Sensitivity, sin números codificados directamente:
| Etiqueta | Valor | Mercado |
|---|---|---|
| Bear | =$'Sensitivity'!B5 | 175 |
| Base | =$'Sensitivity'!C5 | 175 |
| Bull | =$'Sensitivity'!D5 | 175 |
- Inserta un gráfico de columnas con Bear/Base/Bull como series principales (relleno rojo, ámbar y verde) y una serie de línea para el precio de mercado de $175 que cruce las tres columnas.
- La visualización debe hacer evidente la sobrevaluación: tres columnas que llegan a $4-22 y una línea horizontal en $175 flotando muy por encima.
- Etiqueta la línea del precio de mercado directamente en el gráfico: "AVAV ~$175 (junio de 2026)"
- Conecta el título del gráfico de forma dinámica para que se actualice cuando cambie el WACC.
- Agrega una anotación de cuadro de texto cerca de la brecha: "Prima implícita sobre el caso bull: ~680%", calculada como
=(Assumptions!$B$20-Sensitivity!$D$5)/Sensitivity!$D$5
Pro Tip
Si este gráfico termina en una presentación de PowerPoint, la distorsión de escala (barras a $4-22 frente a una línea en $175) lo hace casi ilegible. Agrega un segundo gráfico insertado con zoom en el rango $0-$30 que muestre solo los escenarios DCF, con una flecha o llamada apuntando hacia la línea de $175 fuera del gráfico. Dos paneles, una sola historia.Conclusión
El modelo está completo. Seis pestañas, todas vinculadas: Assumptions impulsa a P&L, P&L alimenta a FCFF, FCFF fluye hacia DCF, DCF exporta a Sensitivity y Chart visualiza la brecha.
Lo que el modelo dice sobre AVAV es directo: en términos de FCF puro, la acción tiene un precio que anticipa un futuro que los estados financieros históricos no respaldan. Caso bear: $4.10. Caso base: $7.20. Caso bull: $22.40. Mercado actual: $175. Algo tiene que salir extraordinariamente bien durante mucho tiempo: ya sea que la producción de Switchblade escale a más de $2,000M anuales, que las ventas militares internacionales transformen la estructura de márgenes, o que las municiones guiadas por IA se conviertan en un negocio de plataforma.
Ya sea que estés haciendo stress-testing a una posición larga, construyendo un caso corto o corriendo una sensibilidad para la revisión trimestral de un fondo, el modelo te da un número defendible con lógica de escenarios clara. Actualiza la columna B del P&L cada trimestre con los reportes de AVAV y todo el modelo se refresca en segundos.
Para modelos que necesitan financieros actualizados de AVAV, anuncios de contratos ganados o presentaciones de presupuesto de defensa extraídos automáticamente, Elige un plan de ModelMonkey: funciona tanto en Google Sheets como en Excel.
Preguntas frecuentes
¿Por qué el caso base del DCF produce $7.20 cuando AVAV cotiza cerca de $175?
La brecha refleja una prima de opcionalidad valorada por el mercado. El FCF actual de AVAV es delgado: el caso base modela $18-21M de FCFF anual sobre ingresos de más de $850M, un margen de aproximadamente 2.1-2.5%. Descontar eso al 11.5% de WACC con 3.0% de crecimiento terminal produce un valor de empresa cercano a $268M, o aproximadamente $7.20 por acción, después de agregar $280M de caja neta y dividir por 76.2M de acciones diluidas. El precio de mercado de ~$175 implica que los inversionistas están apostando por una expansión dramática de márgenes e ingresos durante los próximos 10 años o más, algo que los estados financieros históricos no respaldan.
¿Qué WACC es apropiado para AeroVironment?
Un rango de 10-13% es defendible. Usando una tasa del Tesoro a 10 años de 4.5%, un beta mensual a 5 años cercano a 1.3, un ERP de 6% y apalancamiento mínimo, el costo de capital derivado del CAPM se ubica en torno al 12.3%. El caso base de 11.5% aplica un ajuste moderado a la baja por la estabilidad de los ingresos del sector defensa y la visibilidad de contratos de largo ciclo. Con un WACC de 13.0% y 2.0% de crecimiento terminal, el valor implícito cae a ~$4.10. Con un WACC de 10.0% y 3.5% de crecimiento terminal, sube a ~$22.40. Ejecuta la matriz de sensibilidad completa antes de anclarte en cualquier número único.
¿Cómo hago que la lista desplegable de escenarios actualice el gráfico automáticamente?
Agrega una lista desplegable de Data Validation en `Sensitivity!$B$1` con las opciones Bear, Base, Bull. Reemplaza las referencias directas a Assumptions en la pestaña DCF con declaraciones `IF()` que lean esa celda. Como la pestaña Chart referencia `=DCF!B14` para el precio implícito, un cambio en la lista desplegable se propaga por todo el modelo. El gráfico se actualiza sin tocar ninguna fórmula manualmente.
¿Debo usar FCFF o FCFE para este análisis?
El FCFF es la elección correcta aquí. Valúa el negocio operativo de forma independiente a la estructura de capital y luego agrega la caja neta al final, lo que es más limpio para una empresa como AVAV que ha sido activa en emisiones de acciones y mantiene saldos de caja variables. Si usaras FCFE en cambio, tendrías que rastrear cada flujo de financiamiento trimestre a trimestre, y con el historial de emisiones dilutivas de AVAV, eso agrega ruido sin mejorar el resultado.
¿Qué tendría que ocurrir para que el caso bull justifique el precio actual de mercado?
Para llegar a $175 por acción en un DCF, necesitarías un CAGR de ingresos de aproximadamente 20-25% sostenido durante 10 años (lo que implica ingresos de $5,000-6,000M para 2035), márgenes EBIT expandiéndose a 18-22% (márgenes de software al nivel de Palantir en un fabricante de hardware) y un WACC igual o inferior al 9%. Eso no es modelar a AVAV, es proyectar un negocio fundamentalmente diferente. El caso bull de $22.40 en este modelo representa el límite superior de lo que la plataforma actual podría generar de forma plausible. La distancia entre $22.40 y $175 es la apuesta del mercado por una transformación estratégica, no por los fundamentos actuales.