Excelで連動する3表財務モデルを作る方法

数式を1つも書く前に、タブ構成をしっかり設計しましょう。参照の方向性がすべてを決めます。前提条件シート（Assumptions）はすべてのシートにデータを供給し、P&Lは純利益を貸借対照表に渡し、貸借対照表は運転資本の変動をキャッシュフロー計算書に送ります。循環参照（主にリボルバーや支払利息に発生する）は最後に解決します。

前提条件タブは、ハードコードされた数値を入力できる唯一の場所です。すべてのドライバーをここに集約します。財務諸表はここからデータを参照するだけで、逆方向に値を書き戻すことはありません（実績値の反映は別途処理します）。

前提条件を整えれば、P&Lタブはほぼ四則演算の組み合わせになります。すべての行で数式のパターンを統一し、監査しやすい構造にしましょう。

// FY2026E 売上高（Assumptionsタブのベース × (1 + 成長率)）
C5 = Assumptions!C5 * (1 + Assumptions!C8)    // 18.4億円 × 1.125 = 20.7億円

// 売上総利益
C7 = C5 * Assumptions!C9                        // 20.7億円 × 38.5% = 7.97億円

// 売上原価（直接入力ではなく、売上高から逆算）
C6 = C5 - C7                                    // 12.73億円

// EBITDA
C10 = C5 * Assumptions!C10                      // 20.7億円 × 21.5% = 4.45億円

// D&A
C11 = C5 * Assumptions!C15                      // 20.7億円 × 2.0% = 4,140万円

// EBIT
C12 = C10 - C11                                 // 4.04億円

// 支払利息（Debtタブから参照）
C13 = -Debt!C18                                 // マイナス符号の慣例に従う

// 税引前利益（EBT）
C14 = C12 + C13

// 法人税等
C15 = -MAX(C14 * Assumptions!C16, 0)            // マイナス税額を防ぐゼロ下限処理

// 当期純利益
C16 = C14 + C15

貸借対照表は、連動モデルが最も崩れやすい箇所です。売掛金・棚卸資産・買掛金は、手動入力ではなく前提条件タブの運転資本日数から計算します。

// 売掛金（DSO基準）
C5 = ('P&L'!C5 / 365) * Assumptions!C12        // (20.7億円 / 365) × 45 = 2.56億円

// 棚卸資産（DIO基準、売上原価を使用）
C6 = ('P&L'!C6 / 365) * Assumptions!C13        // (12.73億円 / 365) × 28 = 9,770万円

// 買掛金（DPO基準、売上原価を使用）
C20 = ('P&L'!C6 / 365) * Assumptions!C14       // (12.73億円 / 365) × 32 = 1.12億円

// 利益剰余金（前期末残高 + 当期純利益 - 配当金）
C30 = D30 + 'P&L'!C16 - Assumptions!C22        // D30 = 前期末の利益剰余金

キャッシュフロー計算書は、P&Lと貸借対照表の変動からすべてを導出します。上流のドライバーが存在しない項目（一時的な支払いなど）を除き、ここでハードコードは行いません。

// 営業活動によるキャッシュフロー
// 当期純利益を起点とする
C5 = 'P&L'!C16                                  // 2.38億円

// D&Aを加算（非現金費用）
C6 = 'P&L'!C11                                  // 4,140万円

// 売掛金の変動（売掛金増加 = 現金の使用 → マイナス）
C7 = -(BalSheet!C5 - BalSheet!D5)               // -(2.56億円 - 2.37億円) = -1,900万円

// 棚卸資産の変動
C8 = -(BalSheet!C6 - BalSheet!D6)

// 買掛金の変動（買掛金増加 = 現金の源泉 → プラス）
C9 = BalSheet!C20 - BalSheet!D20

// 営業CFO合計
C11 = SUM(C5:C10)

// 投資活動によるキャッシュフロー
C14 = -('P&L'!C5 * Assumptions!C15)            // CapEx流出：-6,620万円

// 財務活動によるキャッシュフロー
C17 = -(Debt!C12 - Debt!D12)                    // 借入金純返済額

// 現金純増減額
C20 = C11 + C14 + C17

// 期末現金
C22 = BalSheet!D25 + C20                         // 前期末現金 + 増減額

3つのタブがすべて完成したら、リンクが正しく機能しているかを確認します。連動の流れは次の順序になります：前提条件（Assumptions）→ P&L → 貸借対照表 → キャッシュフロー計算書 → 貸借対照表（現金の調整）。

チェック機能のないモデルはリスクそのものです。Checksタブは、実際に起こりうる2つの障害パターンを検出します：貸借対照表の不一致、およびキャッシュフロー計算書の期末現金と貸借対照表の現金の不一致です。

// 貸借対照表チェック（= 0 であること）
C5 = BalSheet!C_TotalAssets - BalSheet!C_TotalLiabEquity

// 現金照合（= 0 であること）
C6 = BalSheet!C25 - CashFlow!C22

// 利益剰余金ロールチェック（= 0 であること）
C7 = BalSheet!C30 - (BalSheet!D30 + 'P&L'!C16 - Assumptions!C22)

// 売上高成長率チェック（= 0 であること）
C8 = 'P&L'!C5 - ('P&L'!D5 * (1 + Assumptions!C8))

ここまで完成すれば、完全に連動した3表財務モデルの出来上がりです。たとえば売上成長率を12.5%から9.0%に変更すると、予測売上高20.7億円が自動調整され、売上総利益・EBITDA・当期純利益・売掛金／棚卸資産／買掛金残高・営業キャッシュフロー・期末現金がすべて連動して変わります。財務諸表のタブを1つも直接触る必要はありません。

ここで解説したアーキテクチャはどの案件にも応用できます。MOICやIRR計算用のリターンタブ、ターミナルバリュー計算用のDCFタブ（WACC・出口マルチプル・FCFFの計算を含む）、売上高と利益率の5×5感度分析タブなどを追加しても、3表の核となる構造は変わりません。

2026年5月時点で、本ガイドで紹介したタブ構成は、大手証券会社のIB部門やFP&Aチームが取締役会向け資料・シンジケートローンモデル・投資委員会メモを作成する際に広く採用されているものと同じです。具体的な数値は異なっても、連動の仕組みは変わりません。

ゼロから構築する手間を省きたい方は、ModelMonkeyのプランを選ぶ。Google SheetsとExcelの両方で動作し、事業内容を平易な言葉で説明するだけでタブ構成・前提条件テーブル・連動数式のひな形を自動生成できます。